摘要：
... 界面新闻记者 |
10月26日， 爱玛科技（603529.SH）发布了三季报。财报显示，公司前三季度营收174.64亿元，同比上升0.05%；归母净利润15.54亿元，同比下降0.25%。
爱玛科技成立于1999年，并于2004年进入电动两轮车行业，是中国最早的电动两轮车制造企业之一。
2021年6月，爱玛在上海证券交易所主板首发上市，公司主营业务为电动自行车、电动轻便摩托车、电动摩托车等的研发、生产及销售。经过多年的发展，爱玛科技当前已经成为电动两轮车行业龙头企业之一，市场份额仅次于雅迪。
不过，近期，作为行业龙头之一，爱玛科技的日子并不好过。
第三季度营收净利润双降
近两年，受到政策影响，两轮电动车行业销量萎缩，爱玛科技等企业业绩增速出现放缓。
今年上半年，爱玛科技营收净利润呈个位数增长。而到了今年第三季度，爱玛科技营收净利润均呈现下滑，甚至“拖累”了前三季度业绩。财报数据显示，爱玛科技第三季度营业总收入为68.73亿元，同比下降5.05%，归母净利润6.03亿元，同比下降9.02%。
对于第三季度营收净利润双下滑，爱玛科技并未披露原因。不过，与业绩最直接相关的便是销量。开源证券和浙商证券发布研报透露，今年第三季度爱玛科技产品销量同比下滑了约10%。
对此，开源证券分析称，销量下滑，或主因行业处于政策切换期间：《电动自行车安全技术规范（征求意见稿）》于9月19日发布，预计于明年大范围落地执行。因此，目前各地经销商多处观望状态，提货意愿度不高，对动销产生负向影响。
盈利能力方面，爱玛科技今年前三季度毛利率为17.4%,同比增长了1.6个百分比；对于毛利率提升，开源证券表示，主要是高毛利中高端产品占比提升，产品结构持续改善带动单车盈利上移。
纵向对比来看，近两年，爱玛科技业绩增速出现明显放缓。财报数据显示，2022年，爱玛科技营收净利润基本均保持两位数的增速，到了去年年末，爱玛科技的营收净利润均只有个位数增长，今年三季度归母净利润甚至出现了近两年来的首次下滑。
横向对比来看，市场规模更胜一筹的雅迪同样出现业绩增速放缓的情况。事实上，这主要是由于“新国标”替换潮进入尾声，整个电动两轮车市场增量萎缩。艾瑞咨询报告显示，2023年中国两轮电动车的销量约为5500万辆，相比前一年有所下降，预计2024年销量整体继续下滑至5000万辆。
在电动两轮车市场趋于饱和、竞争激烈的背景下，爱玛科技近年来在不断寻求新增长点。一方面，爱玛科技不断向高端化和智能化方向转型；另一方面，爱玛不断发力三轮车市场。
除此之外，去年10 月，爱玛还和吉利汽车集团、知豆汽车创始人鲍文光以及多家投资机构共同参与了知豆汽车的资本战略重组，布局汽车市场。
今年，爱玛在全国多地投资建设产业园，希望以此进一步扩大产能。今年4月，爱玛科技与丰县人民政府签署《投资协议书》，计划总投资约30亿元建设爱玛科技集团丰县产业园项目，用于扩大电动三轮车产品产能。5月，爱玛科技又与甘肃省兰州市兰州新区签署《投资协议书》，计划投资20亿元建设爱玛兰州新区产业园项目，以扩大电动两轮车、电动三轮车产品产能。
不过，目前来看，上述措施为爱玛业绩贡献仍十分有限。以电动三轮为例，数据显示，去年，爱玛科技电动三轮车销量为42.67万辆，营收14.35亿元，仅占总营收的6.8%。
今年，爱玛科技还试图通过金融投资实现盈利多元化。今年上半年，爱玛不断加大了在理财产品的投入。半年报数据显示，由于购买理财产品增加，爱玛科技上半年交易性金融资产较上年期末增长至27.57亿元，涨幅高达1465.83%。
截至今年三季度，这一数据涨至45.77亿元，较上半年翻了约1.6倍，较去年期末的1.76亿元增长了约25倍。
不过，从当前业绩来看，爱玛科技的转型之路似乎尚未成功，仍需时间和市场的检验。
实控人被立案调查，股东减持
除了业绩失速外，就在三季报发布前不久的10月10日晚间，爱玛科技实控人、董事长张剑被留置、立案调查。
公告显示，爱玛科技近日收到公司实际控制人、董事长兼总经理张剑家属的通知，其于2024年10月9日收到由承德市监察委员会签发的张剑被留置、立案调查的通知书。
公告并未披露具体原因。爱玛科技在公告中仅表示，公司未收到相关机关的通知，也未被要求协助调查。另外，公司其他董事、监事和高级管理人员均正常履职，公司控制权未发生变化，董事会运作正常，生产经营管理情况正常，上述事项不会对公司正常生产经营产生重大影响。
截至目前，张剑被留置、立案调查仍未有具体进展和结果。
公开资料显示，张剑出生于1969年，今年55岁。1999年，张剑与妻子段华在天津成立了天津泰美车业有限公司，这家企业是爱玛科技的前身。自2008年起，爱玛科技开始邀请周杰伦担任公司形象代言人，此后，公司产品爱玛电动车迅速走红，爱玛科技也于2021年在上交所上市。
据了解，张剑此前较为低调，上一次受到如此关注还是其十年前与昔日合伙人顾新剑的纠纷。据《中国经营报》报道，2011年至2013年间，顾新剑曾以举报偷税漏税等方式相要挟，多次向张剑索要钱款。2014年，张剑选择报警。最终，因敲诈张剑2.35亿元、职务侵占3000万元，顾新剑于2016年被一审判处有期徒刑20年。
二级市场方面，爱玛科技实际控制人张剑被留置、立案调查这一事件使得爱玛科技次日股价开盘后触及跌停。随后当天跌幅虽有所收窄至收盘的6.91%，但这仍使得爱玛科技总市值由前一交易日的296.86亿元降至276亿元，一日蒸发了约20亿元。
除此之外，近两个月内，多位股东、高管减持让爱玛科技的处境雪上加霜。公告显示，8月29日，爱玛披露公告表示，股东盐城鼎爱因自身资金需求，计划15个交易日后的3个月内通过集中竞价或大宗交易的方式减持公司股份合计不超过861.71万股，计划减持比例不超过公司总股本的1%。
此外，9月27日，爱玛披露公告表示，爱玛科技公司副总经理罗庆一，副总经理、财务总监郑慧也因自身资金需求，合计拟减持公司不超过112.88万股，减持比例合计不超过公司总股本的0.13%。
不过目前来看，实控人留置、高管减持均未对爱玛二级市场产生重大影响。目前爱玛科技股价已经恢复至原先水平并有所上涨。截至10月28日收盘，爱玛科技报收37.14元/股，总市值涨至320.04亿元。
开源证券等多家证券均表示看好爱玛科技未来发展。开源证券研报认为，新国标修订后行业低质企业或再度出清，行业份额进一步向龙头集中。爱玛科技作为电动两轮车龙头预计超额受益于行业改善，2025年基本面拐点清晰：量上，公司新国标修订标准下的新款产品储备充足，且渠道库存轻、留足囤货空间；价上，公司高毛利产品成功打造、行业整体价格战未显、新国标执行下成本优势或将进一步拉大，看好产品单价稳步提升。
浙商证券也表示，目前电动两轮车行业双寡头格局已定，双龙地位难以撼动，超头部品牌市占率提升&盈利能力提升的确定性再次增强。
